트럼프는 어떻게 환율전쟁을 시작 했는가

How Trump could kick off a currency war

트럼프는 어떻게 환율전쟁을 시작 했는가

 

2019년 7월15일 CNN Business

 

도널드 트럼프 대통령이 경제 활성화를 위해서 미화 약세를 원하는 것은 비밀이 아닙니다.

 

트럼프는 계속해서 달러화가 다른 경쟁 화폐에 비해 너무 강하다고 했으며 – 어떤 분석가가 말하기를 그의 말이 아마도 옳을 것이라고 합니다. 미 달러화는 사실 고평가 되었을지도 모르며, 이로 인해 해외 무역과 러스트 벨트에서 제조업 경쟁력이 떨어지게 했는데, 이 지역은 트럼프의 재선에 중요한 곳입니다.

 

트럼프 정부에서 달러화이 가치를 절하할 구체적인 방법을 목표로 한 사색 과정이 진행 중이며, 최근 미국 정치에서 날카롭고도 잠재적으로 위험한 일입니다. 하지만, 이러한 전략이 얼마나 효과적일지는 명확하지 않으며, 여기에는 다른나라로부터의 보복이라는 나쁜 역효과의 위험성이 있고, 수입단가를 높여서 미국 가정의 구매력을 낮출 수 있습니다.

 

“환율 전쟁의 방아쇠가 될 수 있습니다.” 미국은행(Bank of America)이 최근의 고객에게 경고한 내용입니다.

 

미 정부는 달러 약세를 위한 여러 방법을 가지고 있습니다. 하나는 명시적으로 강 달러 정책을 20년 이상 포기하는 것입니다. 또는 트럼프가 재무부에 달러화를 낮은 가격에 판매하라고 명령할 수 있습니다. 그러한 방식의 개입은 1995년 이래 일어난 적이 없습니다.

 

“우리 생각에 미국에 의한 직접 FX 개입 가능성은 낮지만 위험성을 높일 수 있습니다.” 골드만 삭스의 전략가인 마이클 케이힐씨가 고객을 위한 메모에 적었습니다.

 

트럼프의 갑작스러운 무역 정책 이동은 “’어떠한 것이라도 가능하다’는 관념을 만들었습니다.” 케이힐씨가 말했습니다.

 

트럼프 대통령은 이미 화폐가치에 대한 강한 방침에 대한 힌트를 줬습니다.

 

7월3일 트럼프는 트위터에서 중국가 유럽이 “거대한 환율 조작 게임”을 벌이고 있다고 불평 했습니다.

 

“우리는 환율 가치를 거기에 맞추거나, 마네킹처럼 뒤에 앉아서 정중하게 쳐다 봐야만 한다”라고 트럼프 대통령은 트위터에 썼습니다.

 

연방정부의 지원에 기대지 않으면 재무부에 대한 어떠한 일방적인 계획이라도 결국은 실패할 것입니다.

n  폴 애스워스(자본 경제학 분야 미 경제학자)

 

지난달, 트럼프는 유럽 중앙은행의 화폐 양적완화 정책(easy money policy)이 유로화를 흔들리게 했다고 불평 했습니다. “미 달러화와 경쟁을 위해서 불공평하게 완화를 했습니다.”

 

물론, 연방준비제도 이사회(Federal Reserve’s)가 매파에서 비둘기파로(from hawkish to dovish) 바꾼 것은 사실입니다. 달러화의 가치는 작년 대비 1% 덜 되게 올랐습니다.

 

화폐의 왕

트럼프의 달러에 대한 정책 중 옳다는 증거가 있습니다. 지난 주 발간된, 이코노미스트지의 빅맥지수에서 거의 대부분의 화폐가 달러화 대비 약세를 보였습니다.

 

“트럼프는 약간이지만 요점을 알고 있습니다.” BMO 자본시장의 FX전략 유럽지역 장인 스티븐 갈로씨가 말했습니다.

 

미 달러화는 2016년 중반부터 상대적으로 높은 가치를 가지고 있었습니다. 이러한 화폐의 높음은 세계 다른 지역의 경제적 취약성을 반영 합니다. 달러화는 트럼프의 경제 정책에 의해서도 가치가 높아져 왔는데, 세금 감면에 따른 미국 경제 활성화와 미국 무역의 적자를 줄이기 위한 노력 및 규제완화가 그것입니다.

 

“미국 우선주의(America First)를 표방한 트럼프 정책은 궁극적으로 달러화 강세를 이끌었습니다.” 갈로씨가 말했습니다.

 

또 다른 요인은 미국 달러화가 세계의 예비통화이기 때문입니다. 이러한 지위는 달러에 대한 끊었는 수요를 만들어내는데, 이 화폐가치에 대한 적절한 가치를 만들어 내기 어렵습니다.

 

“달러화는 먹이사슬의 최정점에 있는 화폐입니다.” 갈로씨가 말했습니다.

 

트럼프 그 자신은 이것을 인지 했으며, 목요일 트위터에서 달러화가 “여태까지 세계에서 가장 주요한 화폐이며, 언제나 그 위치에 있을 것이다”라고 적었습니다.

 

미국의 강달러 정책이 위험에 처해 있는가?

여전히, 트럼프 정부는 달러화 약세를 시도하고 싶어한다고 골드만 삭스는 말하며 이미 “괜찮은 성공을 거두었다”고 합니다.

 

달러화 약세를 위한 쉬운 방법으로, 미국은행에 따르면, 트럼프 정부가 강달러 정책을 포기한다고 선언하는 것인데 이 정책은 1995년에 빌 클린턴 대통령에 의해 도입된 것입니다.

 

그러한 움직임은 “굉장히 효과적”일 수 있는데, “고평가된” 달러를 5%~10%정도 가치를 낮출 수 있다고 미국은행의 전략가는 기술 했습니다.

 

재무부 장관인 스티븐 므누신은 미국이 약 달러를 원한다고 선언 할 필요가 없을 것입니다. 그는 단지 미국이 달러화에 대한 공평한 가치를 원한다고 말하면 될 것입니다. 미국 은행은 다른 주요한 경제가 강달러 정책을 가지고 있지 않으며 미 재무부는 “그것을 이행하기 위해 실제로 할 것은 없다”고 기술 했습니다.

 

그럼에도, 다른 국가들은 미국 달러 정책이 그들의 통화보다 약세를 가지게 되는데 대한 보복 조치를 찾을 수 있습니다.

 

연방준비 위원회가 함께 움직여야 한다

좀 더 공격적인 선택지는 외환시장에 대한 전면적인 개입인데, 분석가들이 말하기를 현대 규범을 깨는 것과 같을 것이라고 합니다.

 

골드만 삭스는 직접적인 개입이 “상당한 시장 반응”을 야기할 것인데, 달러가치 하강, 엔화가치 상승, 외국 주식시장 하강을 포함 한다고 합니다.

 

하지만, 골드만 삭스는 그러한 전략에는 다양한 합병증이 있다고 경고 했습니다.

 

문제들 중 한가지는 트럼프 대통령이 연방 준비제도 이사회와 약달러 정책을 함께 가도록 할 필요가 있다는 것입니다. 비록 재무부가 미 달러정책에 대한 권위가 있지만, 달러약세를 위해서 상대적으로 작은 자산만을 제어할 수 있습니다. 골드만 삭스에 따르면, 재무부의 외환 안정 기금은 미 달러화에서 단지 약 $220억 달러 정도만 됩니다.

 

“레버리지 설명한 뒤, 그보다 더 많은 영향력을 가진 다양한 헤지 펀드들이 있다”고 폴 에시워스씨가 고객에게 쓴 글에 적혀 있었습니다. “연방 준비제도의 지원이 없다면, 재무부의 어떠한 단일적 개입이라도 그것은 실패로 끝날 것입니다.”

 

바닥으로 내려가는 경주

비록 연준이 통화 시장에 개입하는데 동의 하더라도, 그러한 움직임은 상당한 자금력이 필요할 것입니다.

 

거의 5조 달러의 거래가 매일 외환 시장에서는 일어나는데, 대강 1995년에 미국이 마지막으로 개입했던 때와 비교할 때 그 거래량은 5배나 된다고 에시워스씨가 말했습니다.

 

“외환시장이라는 고릴라는 점점 무거워지고 있습니다.” 그가 기술 했습니다.

 

마찬가지로 외도하지 않은 많은 결과가 나타날지도 모릅니다. 에시워스씨가 말하기를 달러화 가치 하락은 미국 수출자들의 경쟁력을 중기적으로는 올려줄 것이며, 또한 수입가격의 변화로 미국 가정과 기업체의 구매력을 “거의 즉각적으로 잃게 될 것이다”라고 말했습니다.

 

“단기 GDP성장의 부정적인 영향에 따라 달러화 약세를 세심하게 살펴봐야 할 것입니다.”라고 그가 기술 했습니다.

 

 

https://edition.cnn.com/2019/07/15/business/strong-dollar-trump-currency-war/index.html